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豆粕 弱势周期延长

2019年04月19日 09:35    来源: 期货日报    
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  近期,CBOT大豆市场整体处于振荡偏弱状态, 继 5 月大豆合约跌破 900 美分/蒲式耳关口后,7 月 大豆合约作为新主力也开始向这一重要关口滑落。 中美贸易谈判已取得重大进展,美豆扫清对华出口 障碍或许只差临门一脚。新季美豆播种面积明显下 降,但对美豆价格的提振效果大不如以前。美豆市 场不为利好题材所动,其主要原因在于当前美豆正 在承受着史无前例的库存压力。国内豆粕市场虽脱 离了3月初的低点,但由于需求端始终无法发力,即 使受到加拿大对华菜籽出口受限以及一季度大豆进 口大幅下降等利好刺激,豆粕市场也未能持续推进 反弹行情,整体仍处低位振荡状态。

  全球大豆供应充足

  目前,巴西大豆收割率已经超过九成,虽然总产 量不及去年,但仍是丰产年份。根据美国农业部 4 月全球大豆供需报告的数据,巴西 2018/2019 年度 大豆总产量为 1.17 亿吨,较上年度下降 500 万吨。 阿根廷当前大豆收割率在20%左右,美国农业部预 计该国产量为5500万吨,较上年增加1720万吨,同 比增幅高达 45.5%,可以说阿根廷大豆的恢复性增 产为保证南美及全球大豆供应做出了重要贡献。基 于中美贸易改善的预期,市场预估2019年巴西大豆 对中国出口规模将由上年的6612万吨下降1000万 吨左右,这也体现在近期巴西大豆出口贴水报价明 显低于美豆之中,巴西豆农在中美贸易摩擦下坐收 渔翁之利的情景很难再现。随着南美大豆上市进程 加快,产量前景正由预期变成现实,全球大豆供应更 趋宽松。

  生猪存栏量持续下降

  非洲猪瘟疫情自去年8月暴发以来,对国内生 猪产业已造成严重打击。国家农业农村部公布的监 测数据显示,3 月国内生猪和能繁母猪存栏量同比 分别下降18.8%和21%,降幅呈扩大之势。4月初西 藏和新疆接连报告3起非洲猪瘟疫情,全国31个省 份发生122起非洲猪瘟疫情,显示春季非洲猪瘟疫 情仍处高发阶段,疫情的防控任务仍然十分艰巨。 非洲猪瘟疫情导致国内生猪存栏量大幅下降,并且 制约养殖户补栏积极性,对豆粕消费的拖累周期可 能超过各方预期。受当前豆粕价格处于多年低位以 及豆粕与杂粕价差大幅收窄影响,多数饲企调整饲 料配方,生猪和禽畜饲料中豆粕添加比例多达到上 限水平,但还是无法拉动豆粕价格摆脱弱势,足见豆 粕整体需求萎缩的严重程度。因此,未来豆粕需求 端能否充分释放回暖信号,还要看非洲猪瘟疫情的 控制程度及国内生猪存栏量的变化情况。

  美豆库存压力难化解

  中美贸易谈判已进行数月,剩下的问题对双方 来说都是难啃的硬骨头。中美大豆贸易渠道无法恢 复正常,中国商业买家因高关税而不会轻易采购美 豆,来自南美大豆的竞争压力同样对美豆形成牵制, 新季美国大豆陆续开始播种,5 个月后将形成新供 应,显然“拖字诀”对美豆市场更为不利。美豆主力 合约在900美分/蒲式耳附近反复振荡,大概率在等 待中美贸易谈判提供方向性指引。从当前外部市场 供应以及国内需求的新形势看,即使中国扩大美豆 进口数量,短期内也很难实质性化解美豆库存过剩。

  国内豆粕市场在经历一季度较为低迷的行情 后,还是无法积蓄足够的上涨动力。非洲猪瘟疫情 导致国内生猪和能繁母猪存栏量大幅下降,尤其是 仔猪供应减少将使未来3—6个月内国内生猪存栏 量仍处下降周期,无法扭转国内豆粕市场需求乏力 状态。如果因中美达成贸易协议导致美豆库存集中 向中国转移,国内豆粕市场在供需双重压力下弱势 周期可能会进一步延长。

(责任编辑:徐自立)


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