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纸浆 全球处于主动去库阶段

2019年04月19日 09:40    来源: 期货日报    
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  在国内外宏观经济数据改善推动下,近期市场 风险偏好有所改善,纸浆期货呈现反弹走势,1906 合约从5220元/吨低位反弹至5500元/吨关口,基差 亦从241元/吨收窄至-35元/吨。但现货市场疲弱, 库存高位,供应充足,利好兑现后纸浆期货呈现冲高 回落走势。

  中国需求大幅萎缩

  过去3年,全球木浆产能大量投放,平均增速高 达4%,但因主要消费地中国需求大幅萎缩,全球木浆 消费增速下降至1.6%,致使全球木浆市场在去年下半 年进入快速被动累库阶段。数据显示,全球生产商木 浆库存天数至今年1月底达到52天的记录新高,同比 大幅增加17天。国内青岛、常熟、保定三地库存至2 月底也达到196.7万吨新高,同比大幅增长60.31%。

  随着供需面恶化,海外浆厂主动增加检修,缩减 供应,从去年11月开始,木浆出运量呈现同比下降 局面。全球生产商木浆库存天数也结束了此前大幅 累积势头,2 月库存天数环比小幅下降 1 天至 51 天。国内进口开始缩减,1—3 月累计进口 170.6 万 吨,同比下降 10.7%。国内三地库存 3 月环比下降 9.3%至178.4万吨。此外,2019—2020年全球木浆新 增产能环比将大幅减少,平均供应增速不足1%,配 合消费端的逐步回暖以及浆厂缩减供应,全球木浆 市场正处于主动去库阶段。

  高成本库存支撑价格底部

  国内木浆供应结构中,针叶浆完全依赖进口,阔 叶浆进口依存度也高达 55.4%,市面上流通的木浆 基本是进口浆。此外,从船运到清关,再到国内市场 流通、生产,至少需要2个月,也就是说,目前国内累 积的大量库存是此前的高价木浆,这将对国内现货 价格形成有力支撑。同时,这也是近期国内消费无 改善而纸制品逆势涨价的内在逻辑。

  下游消费旺季不旺

  作为全球木浆主要消费地,中国包揽了全球木浆 消费的所有增量,近5年木浆进口量平均年增长158 万吨。但从去年开始,国内纸制品产量呈现同比负增 长,2018年全年纸制品产量为11660万吨,同比下降 1.5%。今年1—2月累计产量1692.9万吨,同比下降 1.4%。从企业的采购和销售跟踪情况来看,虽然3-6 月是国内纸制品产销旺季,但受制于造纸行业利润水 平偏低,终端消费增速放缓,整体市场氛围依旧偏弱, 纸厂维持刚需采购,木浆现货价格自2月下旬开始一 直维持下行走势,现货市场旺季不旺已成定局。

  总之,全球木浆市场处于主动去库阶段,浆价 走弱。二季度现货将维持在 5200—5500 元/吨区 间振荡。

(责任编辑:徐自立)


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2019-04-19 09:40 来源:期货日报
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